高库存压制新年度棉花价格易跌难涨
　　据美国农业部（USDA）8月份全球棉花供需预测报告数据，2013/2014年度全球棉花总产2534万吨，较上月调减35.5万吨。产量预期的调减，对美棉市场起到短暂的提振作用。从盘面可见，报告出台前后，美棉12月合约持续了两周的涨势，但毕竟利多因素仍需时间来验证，且预期新年度全球棉花依旧供给宽松，因此美棉持续上行仍乏力。CFTC持仓也印证了市场谨慎看多的态度，截至8月20日，基金在棉花期货上的净多持仓为78955手，基金净多头率为48.16%。
　　新年度全球棉花供给过剩量预期较2012/2013年度缩减154.8万吨，至142.2万吨。然而新年度全球棉花预期2041.5万吨的期末库存，创出近18年来的历史性峰值。由于高库存的压制，新年度棉花价格将易跌难涨，即新年度全球棉花的供需宽松格局将延续，棉价上行艰难。